Risque pays : Suisse

Après un ralentissement à +0,8 % en 2023 en raison de l’appréciation réelle précédente du franc suisse, d’une demande extérieure faible et d’un recul des investissements, la croissance économique suisse a progressé à +1,4 % en 2024 grâce à une reprise graduelle de la demande extérieure, à une inflation plus basse et à un assouplissement de la politique monétaire. Cette croissance s’appuie sur de solides bases structurelles dans la consommation privée, notamment un marché du travail résilient et un secteur industriel plus dynamique. Néanmoins, les risques baissiers l’emportent actuellement sur le potentiel haussier, l’incertitude liée à la politique commerciale erratique des États-Unis restant élevée. La croissance du PIB devrait atteindre +1,1 % en 2025, portée par la croissance des exportations, mais compensée par un affaiblissement de l’investissement et du sentiment des consommateurs dans un contexte d’incertitudes commerciales persistantes. Pour 2026, nous anticipons une croissance de +1,4 %.

Il convient de noter que les faillites en Suisse continuent d’augmenter légèrement et restent à des niveaux historiquement élevés. En 2024, les faillites ont augmenté de +18 % par rapport à 2023. Pour 2025, nous prévoyons une hausse supplémentaire de +10 %, suivie d’une stabilisation en 2026 par rapport à 2025.

Malgré des pressions persistantes à la hausse des coûts des services, l’inflation diminue. En 2024, elle s’est élevée à +1,1 %, atténuée par un franc suisse fort et la baisse des prix de l’énergie. Avec une inflation des services plus faible que prévu, le taux actuel est juste en dessous de zéro. Nous projetons une inflation de +0,3 % en 2025, soutenue par la baisse des prix de l’électricité et l’atténuation des pressions dans le secteur des services, avant une légère remontée à +0,6 % en 2026. Globalement, l’inflation en Suisse devrait rester en dessous de l’objectif de la Banque centrale. Compte tenu de cette tendance et de la vigueur du franc, la Banque nationale suisse devrait baisser les taux d’intérêt jusqu’à zéro d’ici mi-2025, dans un contexte de tensions commerciales accrues et d’incertitude sur les perspectives de croissance.

En 2023, le budget fédéral de la Suisse était quasiment équilibré, dégageant un excédent structurel de +0,2 % du PIB et un faible ratio d’endettement de 17,8 %, l’un des plus bas au niveau international. Bien que des mesures de réduction des coûts doivent entrer en vigueur en 2024, les dépenses croissantes liées à la défense, aux retraites, à la santé, à la politique climatique et au soutien à l’Ukraine devraient entraîner une hausse des dépenses. Néanmoins, l’équilibre budgétaire est resté positif à +0,6 % du PIB en 2024, avec une légère baisse du ratio d’endettement à 17,2 %. Un excédent des administrations publiques générales de +0,6 % du PIB est prévu pour 2025, qui se réduira à +0,1 % en 2026 en raison de coûts de pension plus élevés résultant des réformes récentes. La politique budgétaire fédérale restera conforme à la règle constitutionnelle du frein à l’endettement, qui exige un budget structurellement équilibré. Par conséquent, la dette publique en pourcentage du PIB devrait diminuer seulement de manière marginale au cours de la période de prévision.

L'environnement des affaires en Suisse s’avère très solide : le pays obtient d’excellents résultats en matière de qualité réglementaire, d’état de droit et de lutte contre la corruption, et dispose d’une main-d’œuvre bien formée. La Suisse pourrait simplifier les exigences nécessaires à la création de nouvelles entreprises ainsi que le système de délivrance des licences. Les barrières réglementaires dans les secteurs de l’énergie, des transports et des communications électroniques sont plus élevées que la moyenne des pays de l’OCDE, tandis que les obstacles au commerce restent faibles.