Kazakhstan

Le déficit budgétaire du Kazakhstan devrait se réduire à 2,7 % du PIB en 2026, mais demeure élevé, tout comme sa dépendance au Fonds national pour le soutien budgétaire. La dette publique est faible et majoritairement intérieure, mais la hausse des coûts d'emprunt et la persistance des déficits pourraient réduire les marges de manœuvre budgétaires. Le tenge kazakh reste vulnérable aux chocs externes, notamment aux fluctuations du rouble et du prix du pétrole. Le secteur bancaire est bien capitalisé et bénéficie d'une supervision fondée sur les risques, mais les actifs problématiques hérités du passé et les transactions entre parties liées présentent des risques persistants. Les faillites d'entreprises sont importantes, reflétant la conjoncture économique et les comportements de paiement inégaux. Le recouvrement des créances et les transactions intragroupes continuent de présenter des risques modérés. Des réformes fiscales efficaces et une meilleure mobilisation des recettes sont essentielles pour réduire les vulnérabilités budgétaires et soutenir l'investissement à long terme.

L’environnement des affaires au Kazakhstan est façonné par sa situation géographique stratégique et l’abondance de ses ressources, mais souffre d’une gouvernance défaillante, de la corruption et de la mainmise des élites proches du pouvoir sur le marché. Les lacunes en matière d’infrastructures, notamment dans les secteurs de l’énergie et de la logistique, limitent la compétitivité, et les pénuries d’électricité récurrentes témoignent d’un sous-investissement. Le gouvernement poursuit la privatisation et la limitation de la création d’entreprises publiques afin de stimuler la concurrence, mais la mise en place de ces mesures demeure lente. Le recouvrement des impôts est faible et le cadre réglementaire reste imprévisible, marqué par de fréquents changements de politique et des mesures interventionnistes. L’appartenance à l’Union économique eurasienne et à l’initiative chinoise des Nouvelles Routes de la Soie offre des opportunités commerciales, mais accroît également l’exposition aux risques géopolitiques. Les progrès en matière de numérisation et d’investissement du secteur privé sont encourageants, mais le cadre institutionnel et les protections juridiques des investisseurs doivent être renforcés afin d’attirer et de retenir les investissements directs étrangers (IDE).

La stabilité politique demeure fragile, le président Tokaïev ayant consolidé son pouvoir et réprimé la dissidence depuis les troubles de 2022. L’approche autoritaire du gouvernement, notamment les restrictions imposées aux médias et à la société civile, pourrait dissuader certains investisseurs malgré la poursuite des investissements directs étrangers. Les tensions sociales, en particulier dans le secteur de l’énergie, continuent de faire peser des risques socio-économiques. La politique étrangère du Kazakhstan vise à équilibrer ses relations avec la Russie, la Chine et l’Occident, mais le pays est exposé aux répercussions des conflits régionaux et des sanctions. Le projet d’oléoduc Russie-Chine et les nouveaux corridors de transport, tels que le Corridor médian, soulignent l’importance stratégique du Kazakhstan, mais exacerbent également les tensions géopolitiques. Répondre aux griefs sociaux, promouvoir le pluralisme et faire progresser les réformes institutionnelles sont essentiels à la viabilité politique et à la stabilité économique à long terme.