Sumário Executivo
Na edição de 2026 do Country Risk Atlas, avaliamos as perspectivas econômicas, riscos e oportunidades em 83 países, representando aproximadamente 94% do PIB global. Nossa metodologia de risco-país combina 17 indicadores de curto prazo e 18 de médio prazo para identificar onde o risco de inadimplência provavelmente aumentará ou diminuirá nos próximos 12 a 24 meses.
Apesar de um ano marcado por intensas tensões comerciais e múltiplas camadas de risco – político, geopolítico e fiscal – o risco-país global melhorou em 2025, ressaltando os mecanismos fiscais, monetários e comerciais de enfrentamento que tendem a surgir em tempos de alta incerteza. Nossas avaliações trimestrais resultaram na elevação da classificação de 36 economias, incluindo Argentina, Equador, Hungria, Itália, Espanha, Turquia e Vietnã, enquanto 14 países foram rebaixados, entre eles Bélgica, França, Senegal e os Estados Unidos.
Em 2025, as melhorias foram impulsionadas principalmente por fundamentos macroeconômicos mais fortes, apoiados por políticas fiscais e monetárias mais acomodatícias. Em vários mercados emergentes, melhores condições de financiamento, valorização das moedas locais e preços mais altos de commodities permitiram a reversão de restrições de transferência e conversibilidade, uma dimensão-chave do risco político. Entre as economias de alta renda, maior estabilidade política, desinflação e desempenho comercial mais robusto reforçaram a resiliência na Europa (notadamente Alemanha, Grécia, Itália e Espanha) e na região Ásia-Pacífico (incluindo Coreia do Sul e Vietnã). Os ganhos refletem menores riscos de financiamento e forte desempenho comercial na Ásia-Pacífico, melhores fundamentos macroeconômicos na Europa Central e Oriental e demanda doméstica resiliente na América Latina, juntamente com riscos cambiais reduzidos (ver Figura 1). Melhorias em subcategorias também são evidentes na África, embora ainda não sejam suficientes para melhorar a classificação geral – tendência que também observamos em algumas das principais economias da região, como Egito e Nigéria. Por outro lado, as economias da APAC se beneficiaram de uma situação geral mais estável, o que levou a um maior número de upgrades na classificação geral do que em subcategorias.
As tendências de risco de inadimplência permanecem mistas no médio prazo. O risco-país global de curto prazo melhorou para nível Médio em 2025 (2 de 4), subindo de Sensível (3 de 4) antes da pandemia, enquanto a classificação global de longo prazo permanece substancialmente inalterada em B (em uma escala de AA a D). Essa melhora reflete políticas mais acomodatícias que priorizaram a recuperação da demanda em muitos países, juntamente com vulnerabilidades estruturais persistentes e os desafios de implementar reformas de longo prazo em um ambiente cada vez mais incerto. As melhorias em comparação ao período pré-pandemia surgem principalmente das dimensões macroeconômica, financeira e política (ver Figura 2), enquanto uma recuperação incompleta é evidente no ambiente de negócios (isto é, governança, estado de direito, indicadores ambientais e sociais) e no risco comercial, principalmente devido ao acesso reduzido ao mercado e maiores níveis de insolvência.
As melhorias amplas nos últimos 12 meses mascaram riscos persistentes e, em alguns casos, crescentes no médio prazo para as empresas. Por exemplo, uma deterioração no ambiente macroeconômico foi visível em sete mercados, em comparação com 18 que melhoraram. No entanto, os primeiros incluem Bélgica, Brasil, França e Estados Unidos, que juntos representam cerca de um terço (31,6%) do PIB global – dez vezes mais do que as economias que registraram melhora. Diferença semelhante em magnitude foi registrada em relação ao quadro financeiro e fiscal, abrangendo da América do Norte ao Sahel, até Indonésia e Bangladesh. O desvio fiscal em várias economias avançadas (França, Japão, Reino Unido e EUA), bem como em alguns mercados emergentes (Brasil, Colômbia, Hungria, Indonésia), elevou os prêmios de risco e, em certos casos, manteve a inflação acima da meta. Combinado com crescimento moderado da receita e pressão contínua sobre margens, isso levou a um aumento nas insolvências corporativas, com inadimplências previstas para atingir níveis 24% acima da média pré-pandemia até 2026. As empresas também enfrentam maior incerteza regulatória, interrupções nas cadeias de suprimentos e custos mais altos ligados à diversificação comercial. Tensões geopolíticas, disputas comerciais e sanções ampliam ainda mais a incerteza, particularmente em regiões expostas a rivalidades estratégicas e redirecionamento de fluxos comerciais.
O Country Risk Atlas 2026 destaca um cenário cada vez mais desigual, no qual resiliência e fragilidade coexistem. Embora muitas economias tenham fortalecido sua capacidade de absorção de choques, vulnerabilidades sistêmicas estão se concentrando em um número menor de mercados influentes. Para empresas e investidores, isso reforça a necessidade de uma gestão de risco granular e prospectiva, que vá além das classificações gerais. O monitoramento contínuo das condições de transferência e conversibilidade, trajetórias fiscais e exposições comerciais será essencial para antecipar pontos de inflexão. Ao combinar atualizações trimestrais com classificações detalhadas em subcategorias, nosso framework apoia a tomada de decisões informadas, permitindo que as empresas aloquem capital de forma mais seletiva, protejam fluxos de caixa e identifiquem bolsões de oportunidade sustentável em meio à incerteza persistente.
