Allianz Trade Global Survey 2025

Il 42% delle aziende esportatrici prevede ora un calo del fatturato tra il -2% e il -10% nei prossimi 12 mesi, rispetto a meno del 5% prima del 2 aprile 2025 ("Liberation Day"). Condotta su circa 4.500 aziende in Cina, Francia, Germania, Italia, Polonia, Singapore, Spagna, Regno Unito e Stati Uniti in due ondate tra marzo e aprile 2025, l'Allianz Trade Global Survey rivela che quasi il 60% delle aziende si aspetta un impatto negativo dalla guerra commerciale iniziata dall'amministrazione Trump il 2 aprile, chiamato anche "Liberation Day". Meno della metà delle aziende prevede una crescita positiva delle esportazioni, rispetto all'80% prima del "Liberation Day". Anche la produzione potrebbe essere colpita, con il 27% delle aziende che afferma che potrebbe interrompere temporaneamente la produzione poiché la volatilità del cambio aggrava il costo di dazi più elevati, e il 32% intende interrompere le importazioni o la produzione offshore per evitare ritardi o aumento dei costi. In termini di prospettive di investimento, le aziende si stanno concentrando sempre più sull'efficienza operativa e sulla riduzione dei costi, con il 45% delle aziende tedesche che ha dato priorità a queste misure dopo il "Liberation Day". Al contrario, il 77% delle aziende cinesi sta cercando di diversificare in nuove linee di business e di aumentare le spese in conto capitale in aree strategiche. Anche con l'avvento degli accordi commerciali bilaterali nelle ultime settimane, parte del sollievo potrebbe rivelarsi temporaneo e saranno sicuramente la volatilità e la portata dei cambiamenti a spingere le aziende a diversificare ulteriormente, come hanno già fatto dal primo mandato del presidente Trump nel 2017.

Solo l'11% delle aziende esportatrici continua a essere pagato entro 30 giorni, ma questa cifra è notevolmente inferiore tra i principali esportatori come Stati Uniti, Cina e Germania. Circa il 70% delle aziende riceve pagamenti tra i 30 e i 70 giorni, con il Regno Unito (75%), la Francia (73%), l'Italia (73%) e gli Stati Uniti (73%) leggermente più numerosi degli altri Paesi. Settori come il commercio al dettaglio, l'informatica e le telecomunicazioni, l'edilizia e l'automotive registrano termini di pagamento in media inferiori a 50 giorni, mentre i mezzi di trasporto, l'energia, l'elettricità, i metalli, la carta e l'agroalimentare registrano termini più lunghi (in media superiori a 50 giorni). Le imprese più grandi tendono a subire ritardi di pagamento più lunghi, con il 26% delle aziende intervistate che hanno un fatturato superiore a 5 miliardi di euro che devono affrontare termini di pagamento superiori a 70 giorni, rispetto al 18% della media complessiva del campione. La guerra commerciale ha colpito le aspettative in termini di pagamenti: dopo il "Liberation Day", il 24% degli esportatori prevede termini di pagamento più lunghi superiori a sette giorni, con un'impennata di +13 punti percentuali, con gli esportatori in Italia e Polonia particolarmente preoccupati (+23 punti percentuali e +26 punti percentuali, rispettivamente). Nel complesso, questo deterioramento colpisce oltre la metà degli esportatori, in particolare le piccole imprese e i settori chiave come il commercio all'ingrosso, al dettaglio, l'agricoltura e l'industria manifatturiera. In questo contesto, è probabile che le condizioni di pagamento siano ancora meno convenienti per quanto riguarda le attività di finanziamento: già prima del " Liberation Day ", solo il 14% delle imprese sceglieva le condizioni di pagamento come principale fonte di finanziamento, mentre i flussi di cassa (21%) e i prestiti bancari (18%) erano preferiti. Inoltre, quasi la metà degli esportatori (48%) prevede un aumento del rischio di mancato pagamento, soprattutto negli Stati Uniti (+21 punti percentuali), in Italia (+13 punti percentuali) e nel Regno Unito (+24 punti percentuali), con aspettative in aumento in particolare dopo il " Liberation Day".

Anche se il nuovo accordo commerciale porta l'aliquota media dei dazi all'importazione degli Stati Uniti sulla Cina al 39%, in calo rispetto al 103%, si tratta comunque di un tasso molto più alto del 13% applicato prima della seconda amministrazione Trump. Di conseguenza, le aziende statunitensi continueranno probabilmente ad anticipare le importazioni come risposta strategica, oltre a reindirizzare le spedizioni. Prima dell'entrata in vigore dei dazi, il 79% delle aziende americane si è affrettato a caricare anticipatamente le spedizioni dalla Cina, con un 25% proattivo che ha iniziato prima delle elezioni del novembre 2024, soprattutto in settori come l'agricoltura, i macchinari e i metalli. Dopo il "Liberation Day” , la maggior parte delle aziende ha dichiarato che avrebbe cercato rotte di spedizione alternative per tenere sotto controllo i costi doganali, in particolare il 62% negli Stati Uniti. Il reindirizzamento è facilitato dalla riduzione dei costi di spedizione, che sono diminuiti di quasi il -50% dall'inizio dell'anno. Nonostante l'accordo tra Stati Uniti e Cina, riteniamo che il reindirizzamento continuerà come strategia di mitigazione, poiché il tasso tariffario sulla Cina rimane significativamente più alto di quello applicato agli hub commerciali emergenti come il Sud-Est asiatico, gli Emirati Arabi Uniti, l'Arabia Saudita e i paesi dell'America Latina.

Nonostante i recenti sviluppi positivi, è probabile che gli aumenti dei prezzi rimangano la strategia di riferimento a livello globale per contrastare l'impatto dei dazi, soprattutto negli Stati Uniti, dove il 54% delle aziende ha dichiarato che lo farà dopo il "Liberation Day" (rispetto al 46% precedente). L'approvvigionamento da nuovi mercati è la seconda opzione preferita tra i modi per mitigare l'impatto dei dazi, passando dal 26% al 31%, soprattutto in Polonia e Spagna. Poche aziende intendono assorbire l'aumento dei costi (22%), un'opzione che è stata meno scelta dopo il " Liberation Day " negli Stati Uniti, in Francia e in Italia. Per gli esportatori cinesi, la pausa di 90 giorni offre un po' di respiro prima di aumentare i prezzi, il che potrebbe consentire altre strategie come l'assorbimento dei costi più elevati e la diversificazione delle fonti di approvvigionamento. Le aziende in generale stanno anche cercando di far ricadere i costi e la responsabilità dei dazi doganali sui loro fornitori: la nostra indagine mostra che le preferenze degli acquirenti in termini Incoterms si stanno spostando verso il "Delivered Duty Paid" a livello globale, lasciando così al venditore la responsabilità di gestire la logistica e i costi (compresi i costi doganali) fino alle sedi degli acquirenti. Un'interessante eccezione è rappresentata dagli Stati Uniti, dove "Cost, Insurance & Freight" rimane il re. Le aziende vogliono anche condividere il costo della volatilità valutaria, con il 59% che sceglie l'introduzione di clausole di prezzo nei contratti per condividere il rischio valutario con clienti e fornitori come opzione preferita.

Circa un terzo delle imprese ha già trovato nuovi mercati per l'export e l'approvvigionamento e quasi due terzi stanno pianificando di farlo. Più di un terzo delle imprese ha già trovato nuovi mercati in cui esportare, mentre quasi due terzi hanno intenzione di farlo. Dal lato dell'offerta, per le aziende fortemente integrate nelle catene di approvvigionamento globali, i rischi geopolitici e la guerra commerciale sono al primo posto e stanno provocando riconfigurazioni: nell'intero campione, il 54% degli intervistati considera i rischi geopolitici e politici e i disordini sociali tra le tre principali minacce alle loro catene di approvvigionamento. Tali rischi, così come i dazi e le restrizioni commerciali, stanno spingendo le aziende a ripensare le loro catene di approvvigionamento. Già prima del "Liberation Day", il nostro sondaggio mostra che il 34% degli intervistati aveva già trovato nuove sedi per i propri siti di produzione offshore e/o fornitori, e il 59% stava pianificando di farlo. Questo è ancora più evidente per le aziende statunitensi che hanno catene di approvvigionamento più lunghe e una quota maggiore di produzione all'estero, con quasi il 60% di esse che ha già trovato destinazioni di delocalizzazione.

Sebbene la tregua di 90 giorni tra Stati Uniti e Cina offra alle aziende un sollievo temporaneo, è improbabile che modifichi i loro piani strategici, in vigore dal primo mandato di Trump nel 2017. Dopo il "Liberation Day", le aziende cinesi con catene di approvvigionamento nelle Americhe erano ancora meno disposte a impegnarsi ulteriormente in queste regioni, favorendo invece una maggiore delocalizzazione nell'Asia-Pacifico e nell'Europa occidentale. Per le aziende cinesi con catene di approvvigionamento in Nord America, l'Asia-Pacifico è la destinazione preferita per la delocalizzazione (39% contro il 26% prima del "Liberation Day"). Rimanere in Nord America sembra essere meno un'opzione per le aziende cinesi, che dicono tutte che si trasferirebbero, invece prima del "Liberation Day", il 21% ha dichiarato che non si sarebbe trasferito. Allo stesso modo, anche le aziende statunitensi con catene di approvvigionamento in Cina hanno modificato le loro preferenze di delocalizzazione: circa un quarto di esse ora preferisce rispettivamente l'Europa occidentale (rispetto all'11% prima del "Liberation Day") e l'America Latina (rispetto al 9%), mentre la regione Asia-Pacifico raccoglie meno risposte rispetto al passato (34% contro 61%). Dopo gli annunci del "Liberation Day", le aziende statunitensi sono più disposte a delocalizzare dalla Cina in paesi più amichevoli, nonostante i costi più elevati del lavoro e/o dell'energia (ad esempio in Europa occidentale). La guerra commerciale ha decisamente diminuito le opportunità di esportazione tra Stati Uniti e Cina: da livelli già relativamente bassi, l'intenzione delle imprese statunitensi di esportare in Cina e in Asia orientale è scesa di 11 punti percentuali (dal 21% al 10%) tra le due indagini, mentre l'interesse delle imprese cinesi a esportare in Nord America è crollato di 12 punti percentuali (dal 15% al 3%). Nonostante i recenti sviluppi positivi, la guerra commerciale persiste e la volatilità delle politiche commerciali fa sì che il disaccoppiamento prosegua gradualmente.

Tra le tensioni tra Stati Uniti e Cina, l'Europa sta emergendo come un'alternativa attraente. Dopo il "Liberation Day", alla domanda sulle aree che presentano le maggiori opportunità di esportazione, circa un quarto delle aziende cinesi con catene di approvvigionamento in Nord America ha scelto l'Europa (rispetto a circa il 15% prima della "Liberation Day"). Le aziende europee sono anche sempre più interessate a esportare in Cina e in Asia: tra le due indagini, le intenzioni di esportazione sono aumentate di 6 punti percentuali (dal 30% al 36%) e l'interesse verso il mercato del Sud e del Sud-Est asiatico è raddoppiato (dal 7% al 14%) poiché i legami commerciali tra la regione si stanno intensificando con un maggior numero di accordi di libero scambio. Un aumento analogo delle preferenze si osserva per quanto riguarda le esposizioni alla catena di approvvigionamento. Dopo il "Liberation Day", un minor numero di aziende tedesche con siti di produzione offshore o fornitori in Cina ha preso in considerazione la possibilità di trasferirsi altrove (50% contro il 67% prima del "Liberation Day"), e l'Asia-Pacifico è diventata la destinazione preferita per le delocalizzazioni (43% contro il 28% prima del "Liberation Day") per le aziende tedesche con un'attuale esposizione alla catena di approvvigionamento in Nord America. In confronto, la percentuale di aziende tedesche che hanno scelto di rimanere in Nord America non è cambiata prima e dopo il "Liberation Day" (circa il 30%).

La regione sta emergendo come vincente, con le aziende che continuano a cercare di accedere agli Stati Uniti a costi inferiori. L'interesse delle imprese cinesi verso l'America Latina è aumentato di +10 punti percentuali (dal 5% al 15%) dopo gli annunci del "Liberation Day", con la regione che offre l'accesso al mercato nordamericano con dazi più bassi. Sembra che si stiano impegnando ulteriormente nella regione, con il 35% delle aziende cinesi con esposizione alla catena di approvvigionamento in America Latina che indica di rimanere lì dopo il "Liberation Day" rispetto al 24% precedente. Anche l'interesse delle imprese europee per l'America Latina è aumentato, con un aumento della percezione delle opportunità di esportazione di +6 punti percentuali (dal 4% al 10%).