Nel 2021, i prezzi di produzione hanno superato i prezzi al dettaglio nella maggior parte dei settori.
Questo a causa di diversi fattori:
- Le interruzioni delle catene di approvvigionamento
- Il forte rimbalzo della domanda
- I vincoli sull’offerta di materie prime
- L’aumento delle scorte
Un’indagine di fine 2021 ha mostrato che la maggior parte delle aziende sta pianificando di aumentare i prezzi. Sono pochi, però, i settori che hanno davvero la capacità di trasferire i prezzi di produzione più alti: in particolare petrolio, trasporto aereo e tessile, così come alcuni sotto-settori della produzione alimentare. Alcune industrie potrebbero trovarsi di fronte alla prospettiva di rischiare di aumentare i prezzi anche di fronte ad un calo della domanda.
Con i prezzi elevati dei fattori produttivi che dovrebbero persistere fino alla seconda metà del 2022, i saldi di cassa delle aziende sono fondamentali per attutire il colpo. Fortunatamente, questi si trovano più di 690 miliardi di euro sopra i livelli pre-crisi nell'Eurozona. Inoltre, dal 2021, le aziende hanno anche aumentato gli investimenti, soprattutto in reazione alle interruzioni delle supply chain per evitare di perdere opportunità di vendita.
Questo si riflette in un ampio aumento delle scorte. Inoltre, la domanda repressa nel 2021 ha aiutato la maggior parte delle aziende a preservare o addirittura aumentare i propri margini. Nel complesso, nel nostro scenario di base, ci aspettiamo che la maggior parte dei settori nell'Eurozona guadagnino redditività nel 2022 rispetto al 2021.
Quali scenari potrebbero minacciare le aziende nel 2022?
Tre scenari potrebbero minacciare la resilienza aziendale:
1) Un'impennata dei prezzi del petrolio e del gas come conseguenza delle crescenti tensioni geopolitiche tra Russia, Ucraina e NATO;
2) Una crescita cumulativa dei salari a un anno che raggiunga il +10%
3) Un aumento dei tassi di interesse di +200 punti base.
Quali saranno i settori più vulnerabili?
Uno shock dei prezzi delle materie prime metterebbe a rischio soprattutto i settori dell'energia e dei metalli. Stimiamo che i prezzi del petrolio che salgono a 100 dollari al barile taglierebbero i margini di più di due punti percentuali per il settore energetico. Guardando la ripartizione dei costi per le industrie selezionate, osserviamo che la bolletta energetica è soprattutto un problema per il settore della produzione di energia.
Inoltre, la produzione alimentare, i metalli e il settore automobilistico hanno un conto pesante per le materie prime a causa della loro domanda di prodotti metallici/materie prime. È interessante notare che il settore del commercio al dettaglio è il più dipendente dai costi logistici, mentre il settore del petrolio e del gas spende una somma considerevole per i servizi (cioè il supporto alle operazioni, l'esplorazione ecc.)
Simulando uno shock sui prezzi delle materie prime sui bilanci di oltre 1600 imprese con sede nell'area dell'euro e negli Stati Uniti, stimiamo che i settori dell'energia e dei metalli in entrambe le regioni sono i più a rischio di un calo della redditività.
Per approfondire leggi il report di Allianz Research: