Italien: Eine Wirtschaftsleistung, die eine Goldmedaille verdient?

Die politische Stabilität war ein wichtiger Faktor für die Verringerung der Spreads der Staatsanleihen, wobei auch EU-Initiativen dazu beigetragen haben. Die derzeitige Regierung ist auf dem besten Weg, die am längsten amtierende Regierung in der modernen Geschichte zu werden, mit potenziell starker Unterstützung für die Wahlen 2027. Ein stabiles politisches Umfeld unterstützt die zeitnahe Umsetzung politischer Maßnahmen und trägt dazu bei, dass die positiven Effekte des NGEU nicht durch politische Risikoprämien zunichte gemacht werden. Seit 2021 hat der NGEU unserer Schätzung nach zu einem zusätzlichen BIP-Wachstum von durchschnittlich 0,25 Prozentpunkten pro Jahr geführt und die Haushaltslage gestärkt, was zu einer zusätzlichen Verringerung der Spreads um 50 Basispunkte geführt hat. Die fiskalischen Rückenwindfaktoren schwächen sich jedoch ab, da die Zuschüsse, die derzeit das Defizit abfedern, indem sie als Steuereinnahmen verbucht werden, 2026 auslaufen, während der Druck aufgrund der weiterhin hohen Zinszahlungen in Höhe von rund 3,7 % des BIP anhält

Die strukturellen Herausforderungen bestehen weiterhin, da ein Großteil der jüngsten Verbesserungen auf vorübergehende oder vorgezogene Faktoren zurückzuführen ist. Die derzeitige stärkere makrofinanzielle Basis bietet günstigere Voraussetzungen für die Bewältigung langjähriger Engpässe. Die Produktivität und die Erwerbsquote sind seit den 2000er Jahren kaum gewachsen und liegen hinter denen vergleichbarer Volkswirtschaften zurück. Der demografische Druck wird bis 2050 zu einem Rückgang der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter um 16 % führen (im Vergleich zu 9 % in der Eurozone), und die begrenzte Digitalisierung sowie ein fragmentierter Unternehmenssektor belasten die Effizienz zusätzlich. Diese Schwächen schränken das Wachstumspotenzial Italiens ein und erfordern neue Impulse für Strukturreformen, gezielte Investitionen in die Umschulung von Arbeitskräften und die digitale Transformation sowie das Bekenntnis zu einer langfristigen Strategie, die nachhaltige Produktivitätssteigerungen und eine verbesserte Erwerbsbeteiligung ermöglicht.

Die Beschleunigung der durch den NGEU finanzierten Projekte hat bereits dazu beigetragen, die Lücke Italiens bei den öffentlichen Investitionen gegenüber der Eurozone zu schließen. Diese Projekte wirken als Katalysatoren für längst überfällige Modernisierungen in den Bereichen Mobilität, digitale Infrastruktur und Energiesysteme. Da Italien nach wie vor rund 74 % seines Energiebedarfs importiert, untermauern der Ausbau der Kapazitäten für erneuerbare Energien, die Verstärkung des Stromnetzes und diversifizierte Versorgungspartnerschaften die Bedeutung dieser Investitionen als wichtige Triebkräfte für ein widerstandsfähigeres und nachhaltigeres langfristiges Wachstum, das zunehmend durch öffentlich-private Partnerschaften unterstützt wird.