執行摘要
本周，我們關注三個關鍵問題：
歐元區GDP：儘管德國經濟放緩，增長依然穩定。2024年第二季度，歐元區經濟再次以穩健的+0.3%環比增長，輕微超出我們的預測。法國(+0.3%)和西班牙(+0.8%)的表現超出預期，而德國(-0.1%)則如預期般疲軟。展望未來，我們預計歐元區增長將略高於潛在水平，受到消費和投資的支持，考慮到工資上漲和剩餘的NGEU資金。七月份的通脹意外上行，增至2.6%同比增長（核心2.9%），主要受到服務業持續價格壓力的影響。因此，我們依然認為2024年歐洲央行只會再減息一次。但下一輪的通脹數據必須證明最新的數字只是短暫的波動，而非更結構性的問題。
貶值美元是否能縮小美國貿易赤字？ 隨著美元達到四十多年來的最高點，關稅政策不太可能足以解決美國的貿易不平衡。在競選活動中，唐納德·特朗普的內圈提出了新《廣場協議》（1985年9月22日）以貶值美元的想法，引發觀察人士對通脹的擔憂，尤其是大型美國零售商。這樣一個大膽的舉措需要時間，並要求其他國家願意干預並增強自身貨幣的合作，而這並不容易獲得，即使提供了減少關稅或享有特權進入美國市場的獎勵。這樣的決策還需要美聯儲的批准，因為財政部沒有足夠的美元可供出售。雖然歷史證據顯示貶值美元能產生影響，但其效應存在滯後，並且會在通脹尚未完全控制的時期轉化為美國的貨幣寬鬆。這樣的干預性貨幣政策將質疑現有且相當可信的貨幣政策框架，從而質疑美元的主導貨幣地位。
第二季度盈利：一個充滿不確定性的季節。目前的盈利季節顯示出混合結果，某些行業表現優異（通訊服務、科技），而另一些行業則陷入困境（材料）。在美國，標普500指數的增長適度，但由於對未來盈利和收入潛力的擔憂，投資者的謹慎態度十分明顯。在歐洲，奢侈品市場和循環行業面臨放緩，儘管在經濟不確定性中銀行表現良好。展望未來，經濟韌性與貨幣政策寬鬆的組合預計將支持進一步的盈利和收入增長。然而，潛在的市場修正仍然是一個擔憂，特別是在估值可能過高的行業中。
