Figura 1 - Mappa dei rischi sanitari
Figura 1 - Mappa dei rischi sanitari
![Figure 1 - Sanitary risk map](/content/onemarketing/aztrade/allianz-trade_com/it_IT/news-e-approfondimenti/trade-magazine/notizie-dal-mondo/Eurozona-doppio-calo-e-debolezze-strutturali/_jcr_content/root/parsys/wrapper/wrapper/wrapper/wrapper/image.img.82.3360.png/1641581014299/wdd101520-fig1.png)
Figura 2 - Rischio sanitario in relazione ai componenti di consumo sensibili al Covid-19
![Figure 2 – Sanitary risk vs Covid-19-sensitive consumption components](/content/onemarketing/aztrade/allianz-trade_com/it_IT/news-e-approfondimenti/trade-magazine/notizie-dal-mondo/Eurozona-doppio-calo-e-debolezze-strutturali/_jcr_content/root/parsys/wrapper/wrapper/wrapper_copy/wrapper/image.img.82.3360.png/1641581073636/wdd101520-fig2.png)
Figura 3 - Mappa del rischio economico
![Figure 3 - Economic risk map](/content/onemarketing/aztrade/allianz-trade_com/it_IT/news-e-approfondimenti/trade-magazine/notizie-dal-mondo/Eurozona-doppio-calo-e-debolezze-strutturali/_jcr_content/root/parsys/wrapper/wrapper/wrapper_copy_copy/wrapper/image.img.82.3360.png/1641580741251/wdd101520-fig3.png)
Figura 4 - Rischio economico in rapporto al divario del PIL atteso rispetto al livello pre-crisi
![Figure 4 – Economic risk vs expected GDP gap to pre-crisis level](/content/onemarketing/aztrade/allianz-trade_com/it_IT/news-e-approfondimenti/trade-magazine/notizie-dal-mondo/Eurozona-doppio-calo-e-debolezze-strutturali/_jcr_content/root/parsys/wrapper/wrapper/wrapper_copy_copy_co/wrapper/image.img.82.3360.png/1641581042249/wdd101520-fig4.png)
Figura 5 - Mappa del rischio politico
![Figure 5 - Political risk map](/content/onemarketing/aztrade/allianz-trade_com/it_IT/news-e-approfondimenti/trade-magazine/notizie-dal-mondo/Eurozona-doppio-calo-e-debolezze-strutturali/_jcr_content/root/parsys/wrapper/wrapper/wrapper_copy_copy_co_2136431735/wrapper/image.img.82.3360.png/1641580741251/wdd101520-fig3.png)
Il rischio di una risposta politica inadeguata sottolinea ancora di più la necessità di erogazioni rapide dal Recovery Fund dell'UE.Dimenticate i gruppi di interesse che sono emersi nella crisi del debito dell'Eurozona: Dopo il rimescolamento della pandemia, il nucleo è ancora formato da solide economie basate sull'esportazione (Germania, Austria, Finlandia) ma si sta sempre più assottigliando mentre la Francia sembra uscire dalla crisi Covid-19 chiaramente indebolita e i Paesi Bassi potrebbero fare fatica a proporre una risposta politica adeguata. Per i PECO (Paesi dell’Europa Centro Orientale), la loro posizione di polo produttivo europeo contiene rischi economici, ma si trovano ad affrontare una grande sfida sanitaria unita ad elevati rischi politici. Nel frattempo, la Grecia e il Portogallo danno ancora motivo di preoccupazione, ma la Spagna è la nuova Italia che è passata da protagonista a figlio problematico. Si veda la figura 6 per la sintesi dei tre gruppi di rischio - sanitario, economico e politico - per paese.
La Spagna a un bivio: stimolo fiscale ambizioso, frammentazione politica record.
Lo stallo politico della Spagna non fa che aggravare la crisi sanitaria, poiché i governi regionali e centrali non sono riusciti a trovare un accordo su una strategia nazionale per frenare la seconda ondata. Le tensioni politiche sul contenuto del bilancio 2021 hanno anche ritardato le tanto necessarie misure di stimolo e le riforme che avrebbero dato impulso alla ripresa economica. Con il ritorno di blocchi mirati e di un rigoroso distanziamento sociale per combattere l'aumento delle infezioni da Covid-19, ci aspettiamo che la Spagna veda la più grande contrazione del PIL nel 2020, molto peggiore di tutti i suoi omologhi dell'Eurozona. Prevediamo una contrazione della crescita nel quarto trimestre. Un blocco moderatamente rigoroso (50% di quello visto in primavera) nelle regioni spagnole di Madrid e della Catalogna (40% del PIL spagnolo) dovrebbe portare a una contrazione del -1,3% in termini congiunturali, segnando una brusca battuta d'arresto alla ripresa iniziata a giugno. La Spagna ha recentemente presentato una proposta per un pacchetto di stimolo di 72 miliardi di euro (6% del PIL del 2019), in parte finanziato con i 140 miliardi di euro che dovrebbe ricevere dal Fondo europeo per la ripresa. Questo ambizioso piano potrebbe stimolare la crescita del PIL di 4,7 punti percentuali nei prossimi tre anni. Le azioni di dettaglio devono ancora essere annunciate, ma la forte attenzione verso gli investimenti pubblici (crescita verde, infrastrutture, innovazione e istruzione) potrebbe produrre un moltiplicatore fiscale più elevato rispetto ai pacchetti di stimolo dei suoi partner dell'Eurozona. Se da un lato questo è un passo incoraggiante, dall'altro gli ostacoli politici all'attuazione rimangono, in quanto i partiti di sinistra e di destra lottano per trovare denominatori comuni di politica. Il Parlamento potrebbe alla fine votare un bilancio annacquato. Il rischio è che la ripresa nel 2021 sia solo un rimbalzo meccanico, facendo rimanere la Spagna indietro rispetto ai suoi vicini.
Politica fiscale: Chiaramente questo non è il momento di compiacersi.. Per tenere a bada le tendenze centrifughe è urgentemente necessaria un'azione decisa su tutto lo spettro delle politiche - comprese quelle sanitarie, fiscali e monetarie (in quest'ordine) - e sia a livello nazionale che sovranazionale. Certamente, la BCE farà in modo di continuare a limitare i premi per il rischio sovrano, ma ciò difficilmente può essere considerato una risposta politica sufficiente e sostenibile. Nella migliore delle ipotesi, essa contribuirà a guadagnare tempo affinché una risposta fiscale significativa dia i suoi frutti. Dopo tutto, senza ulteriori iniziative di politica strutturale, una politica della BCE sempre più espansiva comporta dei rischi, che vanno da crescenti preoccupazioni per la stabilità finanziaria a una maggiore politicizzazione e, a sua volta, alla perdita di indipendenza. L'attenzione deve passare da una BCE sempre più " a lungo più bassa" a una politica fiscale che punti su una politica "strutturalmente più forte", sostenendo una strategia di crescita credibile incentrata sulla transizione verso un'economia verde e digitale. E non illudetevi: dato il compito che ci attende, il necessario sostegno alla politica fiscale assomiglierà più a una maratona che a uno sprint.
Figura 6 - Riepilogo dei raggruppamenti di rischio
![Figure 6 - Risk clusters summary](/content/onemarketing/aztrade/allianz-trade_com/it_IT/news-e-approfondimenti/trade-magazine/notizie-dal-mondo/Eurozona-doppio-calo-e-debolezze-strutturali/_jcr_content/root/parsys/wrapper/wrapper/wrapper_copy_copy_co_930823227/wrapper/image.img.82.3360.png/1641581069347/wdd101520-fig6.png)