EXECUTIVE SUMMARY
- Al Forum della BCE sulle banche centrali di questa settimana a Sintra, i rischi legati ai cambiamenti climatici e il loro impatto sulla politica monetaria avranno un posto di primo piano all'ordine del giorno. Uno dei documenti accademici premiati indaga su come la transizione verso un'economia a zero emissioni nette possa influenzare la trasmissione della politica monetaria. Ciò segue i recenti commenti del presidente della BCE Lagarde alla Future Investment Initiative a Riyadh / Arabia Saudita la scorsa settimana che "saremo tostati, arrostiti e grigliati" se le società non riescono ad affrontare efficacemente i cambiamenti climatici. Dalla metà del 2022 la BCE ha già iniziato a includere considerazioni sui cambiamenti climatici nella sua strategia di politica monetaria, tenendo conto dei cambiamenti climatici negli acquisti di obbligazioni societarie, nel quadro delle garanzie, negli obblighi di informativa e nella gestione del rischio.
- Prendendo spunto dalla discussione al Forum di Sintra, esaminiamo se il suo "discorso sul clima" (e le azioni associate) abbia avuto un impatto sulle obbligazioni ESG. Le obbligazioni ESG tendono a essere scambiate a un premio negativo (cioè rendimenti inferiori) rispetto alle obbligazioni regolari, ovvero gli investitori sono disposti ad accettare rendimenti inferiori per detenere un'obbligazione che finanzia investimenti sostenibili. Utilizziamo i segnali quantitativi estratti dalla comunicazione della BCE sul clima per vedere se possiamo spiegare i cambiamenti di questo premio negativo nel tempo.
- Riteniamo che i "colloqui sul clima" della BCE abbiano contribuito ad aumentare il "greenium", ovvero la differenza di spread tra obbligazioni convenzionali e ESG/verdi, e, quindi, creato condizioni di finanziamento più favorevoli per gli emittenti ESG in un periodo di aumento dei tassi di interesse. L'effetto combinato della comunicazione simultanea e passata spiega circa la metà del cambiamento del greenium in media negli ultimi 12 mesi. Tuttavia, su un orizzonte temporale più lungo, le condizioni macrofinanziarie generali riducono l'impatto dei "colloqui sul clima" della BCE sul greenium.
- Camminare sembra ripagare la BCE. Gli acquisti di asset e il suo quadro di garanzia possono essere molto potenti. Riconoscendo e affrontando i rischi legati al clima nel proprio assetto operativo, la BCE può adempiere al suo mandato di mantenere la stabilità dei prezzi, sostenendo nel contempo i più ampi obiettivi economici di sviluppo sostenibile e stabilità finanziaria.