Világgazdasági trendek
2026-ig továbbra is mérsékelt gazdasági növekedést vár az Allianz Trade, így a belső elemzések szerint 2,8% globális GDP bővülés várható, de jelentős eltéréseket látunk a fejlett és a feltörekvő piaci országok között. Általánosságban elmondható, hogy az USA gazdasága lassul, miközben 2024-ben is a világgazdaság fő támasza marad, de az elkövetkező időszak gazdaságpolitikája további inflációs nyomást hordoz. Kínában a belföldi kereslet továbbra is lassul, mivel a politikai enyhítések csak részben tudják mérsékelni a magánszektor bizalmát kikezdő folyamatos ingatlanválság ellenszelét. India a világ legnépesebb országa dinamikusan fejlődik, kérdés, hogy ez ki tud-e terjedni az export és állami infrastruktúra mellett a fogyasztásra és a magánszektor beruházásaira is.
Európában végre valamiféle pozitív lendület látszik megindulni, bár hazánk főbb export partnereinél fontos megemlíteni, hogy a német gazdaság csak 2024- ben lépett ki a recesszióból, az olasz gazdaság pedig továbbra is stagnál.
Mi a globális gazdaságot befolyásoló legfőbb 7 tényező az Allianz-Trade elemzései alapján?
• Az infláció 2025 első félévében elérheti a globális 2%-os célt, ami lehetővé teszi egy erőteljes enyhítési ciklus folytatását. A lassuló bérek miatt a szolgáltatások áremelkedése mérséklődni fog, míg az energia és az áruk továbbra is húzni fogják az inflációt. A kereslet erőteljesebb élénkülése és a kínálati sokk elmaradása esetén az Allianz Trade elemzése szerint az olajárak 2025-26-ban 80 USD/barrel alatt maradnak. A központi bankok fokozatos lazítása folytatódhat, amíg jövőre el nem érik a végső kamatlábakat.
• A reálbérek növekedése élénkíti a fogyasztók vásárlóerejét, de az euróövezet országaiban továbbra is többletmegtakarítások halmozódnak fel a gyenge fogyasztói bizalom következtében.
• Költségvetés: indulnak a megszorítások (megint). Az előttünk álló költségvetési konszolidáció mikéntje a legnagyobb kérdés, mivel a GDP növekedés még mindig árnyalt képet mutat mind az Egyesült Államokban, mind Európában.
• A globális kereskedelem: a szállítási láncok akadozása és a gazdasági recesszió miatt megcsappant készletek feltöltése lehet a fellendülés egyik meghatározója. 2024 első féléve megerősítette a másfél éve tartó kereskedelmi recesszióból való kilábalást, és arra számít az Allianz Trade, hogy a fogyasztás élénkülésével együtt a fellendülés is tartósabb lesz. Összességében 2025-2026-ra az Allianz Trade 3%-os növekedéssel számol a világkereskedelem tekintetében, ami még mindig a hosszú távú átlag alatt marad.
• K+F: a vállalatok elemzésekor összességében úgy véljük, hogy a kamatcsökkentés segíti majd a beruházásfinanszírozás fellendítését. Földrajzilag azonban a beruházások kilátásai a következő évben vegyes képet mutatnak. Míg a legtöbb fejlett gazdaságban arra számítunk, hogy a vállalkozások a hatékonyságnövelést és a digitalizációt helyezik előtérbe, addig a feltörekvő piacokon valószínűleg a növekvő kereslet kielégítésére szolgáló kapacitásépítésre összpontosítanak. A cégek továbbra is nagy figyelmet szentelnek a tőkeáttételre, a hatékonyságra, és óvatosak a potenciális termelésnövekedéssel kapcsolatban.
• A geopolitikai feszültségek kockázata továbbra is velünk marad. Ezek közül az egyik legjelentősebb az amerikai választások eredményének megfelelően a protekcionizmus esetleges megugrása, de jelentős a nagy európai országok (Franciaország, Németország, Belgium, Hollandia) nagyfokú politikai bizonytalansága, az orosz-ukrán és a közel-keleti konfliktusok, valamint a dél-kínai-tengeri és a Tajvannal fennálló feszültségek kezelése is.
• A fizetésképtelenségek alakulása tekintetében 2024-ben az Allianz Trade által vizsgált országok közel felénél kétszámjegyű növekedést várunk. Elemzéseink szerint 2024-ben a globális fizetésképtelenségi index a tavalyi évhez képest 11%-kal fog növekedni, és az emelkedés földrajzi és ágazati szinten is jelentős. Az országok kétharmadában a fizetésképtelenségi adatok várhatóan meghaladják a járvány előtti szintet, különös tekintettel az Egyesült Királyság, Franciaország, valamint Németország nehézségeire és szereplőire. Általánosságban elmondható, hogy az építőiparban, a kiskereskedelemben és a szolgáltatásokban nőtt a legnagyobb mértékben a vállalati fizetésképtelenségek száma. 2024 második negyedévében a nagyméretű fizetésképtelenségek (50 millió EUR árbevétel feletti vállalatok) új rekordot értek el, és globálisan Nyugat-Európa vezette a tendenciát, meghaladva a pandémia előtti szinteket.
Forrás: Allianz Research
Mezőgazdasági ágazati elemzés
A globális agrár-élelmiszeripari piac jelentősen nőtt, a 2021-es 8,3 trilliárdról 2024-re várhatóan 9,1 trilliárd dollárra, és az előrejelzések szerint 2029-re eléri a 12,5 trilliárdot. Ezt számos tényező, például a népességnövekedés, a technológiai fejlődés és a fogyasztói preferenciák változása hajtja. 2023 óta a legtöbb élelmiszeripari alapanyag ára konszolidálódott, kivéve a kávéét és a kakaóét, amelyek történelmi csúcsokat értek el. Ugyanakkor összességében az árak továbbra is magasabbak, mint a világjárvány előtt voltak, ami a vállalatok költségszerkezetét jelentősen terheli. A fogyasztás visszaesésével és a globális trendekkel összecsengő csökkenő volumenek ellenére (mind a termelésben, mind az értékesítésben) az élelmiszertermékek nem redukálható jellege lehetővé tette, hogy az ágazatban működő vállalatok az alacsonyabb volumeneket magasabb eladási árakkal kompenzálják. 2023-ban a globális élelmiszeripari vállalatok EBITDA-arányos árrése a bevételek enyhe csökkenése ellenére 11% körül volt, összehasonlításként a hazai top 200 agrár és élelmiszeripari vállalat eredményességét sokkal moderáltabb trendek jellemezték, ezt vizsgálva EBITDA szinten 5% EBIT szinten csupán 2,9%-ot látunk a 2023-as hazai gazdálkodási adatok alapján.
Ágazati erősségek
A mezőgazdasági termelők és állattenyésztésben tevékenykedő vállalatok árképzési ereje.
Növekedési potenciál: exponenciálisan növekvő világnépesség, a piaci igények és lehetőségek folyamatosan változnak, növekvő kereslet az alternatív termékek (fehérje forrás, növényi eredetű termékek) iránt.
Folyamatos fogyasztás és az élelmiszer ágazathoz köthető ipari felhasználás, mely más ágazatokkal szemben immunisabb az inflációra.
Stratégiai jelentőség miatt kiemelt finanszírozási támogatás mind EU-s, mind egyedi költségvetési szinteken.
Ágazati gyengeségek
Az éghajlatváltozás: a gyakoribb és súlyosabb árvizek és aszályok hatnak a terményekre és az állatállományra.
A magas energiaárak a szállítási és inputköltségekkel jelentős hatással vannak az ágazat szereplőire.
A munkaerőhiány egyre erősödő nyomása az ágazatra, különösen Nyugat-Európában.
Commodity kereskedelem esetében a tőzsdei árak volatilitásának a hatása, a piacot spekulációs lépések torzítják, az árversenyt gazdasági hatások erősítik.
Geopolitikai tényezők: a háborús térségek és egyes országok előtérbe kerülése vis maiorként működik az ágazatban.
A mezőgazdaság jövőjét meghatározó globális trendek
• Élelmezésbiztonság és geopolitika: a stratégiai készletek felhalmozásától az exportkorlátozásig számos politikai döntés alakítja át a piacot. A háború előtt Ukrajna szállította a világ búzakeresletének 12%-át, a globálisan forgalmazott kukorica 15%-át és a napraforgóolaj 50%-át.
• Éghajlatváltozás és szélsőséges időjárási körülmények: az extrém időjárási viszonyok kiszámíthatatlanná teszik a rendszert, ezek gyakorisága komolyan kihat a mezőgazdasági tevékenységekre és a termelési kapacitásokra.
• Energia: az energiaválság enyhülése ellenére az üzemanyag- és műtrágyaárak továbbra is magasak, és nyomást gyakorolnak az ágazatban működő vállalatok jövedelmezőségére.
• Új fogyasztási trendek: az ágazatnak alkalmazkodnia kell a változásokhoz a fogyókúrás gyógyszerek térnyerésétől kezdve a növényi alapú étrendre való áttérésen át az online élelmiszervásárlásig.
• Logisztika/fuvarozás/szállítmányozás: fókuszban a szállítási költségek és desztinációk változása. Fuvarozási formák részben átalakulóban, komolyan foglalkoztatja az ágazat szereplőit a tranzitországok kérdése, az egyes folyami kikötők telítettsége, az export vevők esetében a fuvarparitások és a hatékony logisztika.
• Normatívák, szabályozó elvek: szigorúbb EU-s szabályozás fókuszál a körforgásos gazdaság, a környezettudatosság, az ESG, a dekarbonizáció kérdéseire. Mindezek magasabb költséghányadot eredményeznek, így hatékonyabb termelésre ösztönözhetnek, ugyanakkor versenyhátrányt is jelenthetnek a nem EU országokkal szemben.
Fizetési fegyelem és fizetésképtelenségek a mezőgazdaságban
Hazánkban 2024 első félévében a teljes hazai regisztrált 8650 felszámolási eljárásból 190 vonatkozott mezőgazdasági és élelmiszeripari vállalkozásra, ami csupán minimális növekményt mutat. Az Allianz Trade agrár és élelmiszeripari ügyfeleivel kapcsolatos tapasztalata alapján ugyanakkor az idei évben a fizetési késedelmek száma ebben a szektorban is egyértelműen nőtt. Itt a fizetési nehézségek, átütemezések hátterében leginkább a korábbi évek ingadozó árai miatt felhalmozódott készletek értékesítésének extra költségei és az ezen elszenvedett veszteségek, a kiszámíthatatlan időjárási körülmények, az évről évre megjelenő különböző állatbetegségek, az EU-s támogatási rendszerben, a hazai pályázati forrásokban rejlő bizonytalanságok, valamint a geopolitikai helyzet és annak közvetlen és közvetett hatásai állnak.
Az elemzést Bujdosó Tünde, az Allianz Trade kockázatkezelési igazgatója készítette.