«Великий перелом» в Китае: причины и следствия для самого Китая и для внешнего мира

15 октября 2021

По оценке Euler Hermes, средние годовые темпы экономического роста в КНР в ближайшее десятилетие упадут до 3,8-4,9% после 7,6% в 2010-х годах

Китайская экономика замедляется с лета под давлением со стороны широкого круга факторов. Среди этих факторов – сочетание временных кризисов и кризисов, вызванных политическими мерами, самый крупный из которых – кризис в сфере недвижимости. В своем новом исследовании эксперты Euler Hermes рассматривают важный переломный момент, который переживает сейчас Китай, и анализируют его причины и последствия.

Euler Hermes ожидает, что замедление темпов роста в Китае продолжится в четвертом квартале 2021 года и в начале 2022 года

Исходя из этих ожиданий, Euler Hermes понизила прогноз темпов роста ВВП КНР до +7,9% в 2021 году и +5,2% в 2022 году (еще в сентябре эксперты Euler Hermes считали, что китайская экономика вырастет на 8,2% в 2021 году и на 5,4% в 2022 году). Ужесточение китайской экономической политики и вспышки заболеваемости дельта-штаммом коронавируса ослабили эффект цикличности экономики, но эксперты Euler Hermes полагают, что эти факторы исчезнут. Восстановление в секторе услуг, вероятно, будет продолжаться, хотя возвращению к нормальному состоянию будет препятствовать жесткая стратегия полной ликвидации Covid-19 (zero-Covid strategy), которую проводят китайские власти.
Кроме того, объявленный в Китае курс на достижение «всеобщего процветания» (“common prosperity”) и усиление контроля со стороны регулирующих органов должны держать под давлением производственную деятельность и сектор недвижимости. Эксперты Euler Hermes ожидают в лучшем случае паузы и/или смягчения заявлений властей по поводу жестких регуляторных мер, направленных против сектора недвижимости. Это означает, что активность в сфере жилищного строительства останется вялой, и можно ожидать дальнейших дефолтов среди застройщиков – даже если у властей есть намерение избежать системного кризиса и имеются средства для этого. Другие области, на которые обращено повышенное внимание китайских регулирующих органов – это энергетика и финансы местных органов власти, но контроль здесь может быть ослаблен, чтобы смягчить воздействие на экономический рост в краткосрочной перспективе.

_{Рис. 1. Ежемесячные индикаторы экономической активности в Китае, совокупные среднегодовые темпы роста (CAGR) за два года (%). Источники: Государственное статистическое управление КНР, Euler Hermes, Allianz Research}

Каковы основные риски для китайской экономики?

Основной внутренний риск связан с дальнейшим долгосрочным ухудшением ситуации в секторе недвижимости, которое будет оказывать вторичное воздействие на другие секторы экономики, поскольку конечный спрос, создаваемый сектором недвижимости, составляет около 25% ВВП Китая, на долю жилья приходится 78% активов китайских домохозяйств, 40% банковских ссуд обеспечиваются недвижимостью, а продажа земли обеспечивает примерно одну треть валовых доходов местных органов власти.
Главный внешний риск носит геополитический характер, поскольку возобновилась напряженность в Тайваньском проливе и в отношениях с США. Вероятность реального конфликта остается крайне низкой, и эксперты Euler Hermes по-прежнему ожидают сохранения статус-кво в области торговых тарифов между США и Китаем, хотя нетарифные барьеры могут возрасти. В долгосрочной перспективе ситуация свидетельствует о намерении США и дальше развертывать свою стратегию сдерживания против Китая.

Что означает замедление экономического роста в Китае для остального мира?

С точки зрения глобального предложения замедление темпов экономического роста в Китае может привести к дальнейшему повышению торговых издержек и мировых цен на сырье, увеличить задержки поставок и даже усугубить сокращение производства в США и Европе.
С точки зрения глобального спроса могут пострадать экспортеры в Китай, особенно те, которые имеют дело со строительным и металлургическим секторами (например, Чили, Гонконг, Перу, Австралия и Южная Африка). И наоборот, экспортеры энергоносителей, а именно, энергетического угля (особенно из Индонезии, Малайзии и Австралии), вероятно, увидят рост спроса в условиях продолжающегося энергетического кризиса в Китае.
За пределами краткосрочной и среднесрочной перспективы, странам, зависящим от спроса со стороны Китая, придется решать проблемы, возникающие из-за перехода Китая к режиму более низкого экономического роста (в среднем в диапазоне от +3,8% до +4,9% в предстоящее десятилетие после +7,6% в 2010-х годах) и из-за связанных с этим рисков. Меняющаяся экономическая модель Китая может также изменить риски экспортеров в долгосрочной перспективе: те из них, кто работает с тяжелой промышленностью и строительством, проиграют, в то время как те экспортеры, которые связаны с удовлетворением потребительского спроса и производство высокотехнологичных товаров, могут оказаться в относительном выигрыше.

Скачать полный текст исследования на английском языке

По оценке Euler Hermes, средние годовые темпы экономического роста в КНР в ближайшее десятилетие упадут до 3,8-4,9% после 7,6% в 2010-х годах

Решения для бизнеса

Страхование дебиторской задолженности

Страхование авансовых платежей

Программное решение Smartlink